如何全(純生難產(chǎn)夾胎頭走)面準確把握注冊制改革精神?

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  □ 本報記者 王新蕾  檔的二十大報告明確提出,健全資本市場功能,提高直接融資比重。注冊制改革是暢通“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”良性循環(huán)、健全資本市場功能的關鍵舉措。今年4月,滬深交易所主板注冊制首批企業(yè)上市,標志著股票發(fā)行注冊制改革全面落地?! ∩綎|企業(yè)如何全面準確把握注冊制改革精神?近日,山東證監(jiān)局檔委數(shù)技、局長陳家琰接受記者專訪,對這一問題進行解讀。  記者:對我省企業(yè)來說,注冊制改革意味著什么?  陳家琰:注冊制本質(zhì)是把選擇權交給市場,強化市場約束和法治約束。注冊制突出支持科技創(chuàng)新這個關鍵,與我省新舊動能轉(zhuǎn)換、綠色低碳高質(zhì)量發(fā)展等重大戰(zhàn)略十分契合,對全省企業(yè)對接資本市場是重大機遇。一是發(fā)行上市條件大幅優(yōu)化精簡,資本市場包容性、覆蓋面不斷提升,有利于提高直接融資特別是股權融資比重,促進創(chuàng)新資本形成,降低宏觀杠桿率。二是發(fā)行定價機制更加市場化,對新股發(fā)行價格、規(guī)模不設行政限制,建立以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售機制,有利于實現(xiàn)“優(yōu)企優(yōu)價”,引導要素向科技創(chuàng)新、綠色低碳等重點領域聚集。三是發(fā)行上市公開透明可預期,審核注冊的標準、程序、內(nèi)容、過程、結果全部公開,接受社會監(jiān)督,發(fā)行上市效率明顯提升。四是市場優(yōu)勝劣汰機制更加健全,再融資、并購重組以及交易退市等制度改革,有利于形成高質(zhì)量的上市公司群體,促進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。  記者:把握好注冊制改革機遇,需要全面準確把握注冊制改革精神,避免出現(xiàn)一些認識上的誤區(qū)。注冊制改革,是不是就是新股發(fā)行體制改革?  陳家琰:很多人認為注冊制改革就是企業(yè)發(fā)行上市從核準制到注冊制的改革,實際上這種認識不夠全面?! ∽灾聘母锏闹攸c是發(fā)行環(huán)節(jié),但不僅僅涉及發(fā)行環(huán)節(jié),而是資本市場全要素、全鏈條的改革。整個改革堅持系統(tǒng)觀念,統(tǒng)籌推進全面深化資本市場改革的方方面面。一是統(tǒng)籌完善多層次資本市場體系,改革后主板服務于成熟期大型企業(yè)、科創(chuàng)板突出“硬科技”特色、創(chuàng)業(yè)板服務于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地,多層次資本市場體系更加清晰,基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)。二是統(tǒng)籌推進基礎制度改革,完善發(fā)行承銷、交易、再融資、并購重組、退市等制度,完善《證券法》等法制保障。三是統(tǒng)籌推進提高上市公司質(zhì)量,夯實資本市場運行微觀基礎。四是統(tǒng)籌推進投資端和中介改革,引入中長期資金,提高中介機構執(zhí)業(yè)質(zhì)量。五是統(tǒng)籌抓好證監(jiān)會自身建設,推進簡政放權,加強事中事后監(jiān)管?! ∮浾撸鹤灾聘母锖?,發(fā)行上市條件是不是大幅放松了?  陳家琰:注冊制將核準制下的發(fā)行條件盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求,從市值、營業(yè)收入、研發(fā)投入等多個維度構建多元包容的發(fā)行上市條件,但這并不意味著發(fā)行上市條件放松了,而是更加貼合市場實際、符合企業(yè)經(jīng)營實際?! ”热?,主板上市第一套標準的財務指標較注冊制前有明顯提高,但企業(yè)有多套標準可以選擇,上市條件更加多元,更加貼近企業(yè)實際,一些行業(yè)周期性強、業(yè)績波動大的企業(yè)也有了上市機會。除發(fā)行上市的資格條件、合規(guī)條件外,交易所發(fā)現(xiàn)涉及“四重大”情況的,及時向證監(jiān)會請示報告。證監(jiān)會還要對“兩符合”情況進行把關。從這些維度看,注冊制發(fā)行上市條件不是簡單的放松,而是優(yōu)化和精簡,更加突出市場化,更加突出服務鍋架戰(zhàn)略?! ∮浾撸鹤灾聘母锖?,企業(yè)上市融資是不是“想上就上”“想發(fā)就發(fā)”了?  陳家琰:擴大股權融資是注冊制改革目標之一,但并不意味著會降低企業(yè)質(zhì)量來提升投融資便利度。當前,我國資本市場發(fā)展仍不充分,中小投資者占比高,誠信環(huán)境不夠完善,注冊制改革充分考慮這一國情,充分貫徹以信息披露為核心的理念,審核把關更為嚴格。主要通過問詢,并綜合運用多要素校驗、現(xiàn)場督導、現(xiàn)場檢查、投訴舉報核查等多種方式,把好上市公司質(zhì)量入口關。堅持“申報即擔責”的原則,發(fā)現(xiàn)發(fā)行人存在重大違法違規(guī)嫌疑的,及時采取立案稽查、中止審核注冊等措施。另外,實施注冊制,還要科學合理保持新股常態(tài)化發(fā)行,保持投融資動態(tài)平衡,促進一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展。因此,注冊制不是“誰想發(fā)就發(fā)”,企業(yè)發(fā)行上市不會在質(zhì)量上“一放了之”,也不會在數(shù)量上“大水漫灌”?! ∮浾撸鹤灾聘母锖?,企業(yè)上市是不是“一上了之”“萬事大吉”了?  陳家琰:過去,大家通常認為企業(yè)上市相當于鯉魚跳龍門,只要進入資本市場,就能夠?qū)崿F(xiàn)跨越式發(fā)展,就可以高枕無憂了。而注冊制實施后,上市公司稀缺性降低,市場更為關注企業(yè)的核心競爭力和成長性,投資者對企業(yè)經(jīng)營發(fā)展“用腳投票”,企業(yè)價值能夠較為充分地通過股價和交易活躍度等指標體現(xiàn)?! ∈装l(fā)環(huán)節(jié),通過機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售機制來確定新股價格,“優(yōu)企才能優(yōu)價”。后續(xù),好企業(yè)可以充分利用再融資、并購重組等工具做大做強,而沒有主業(yè)或者缺少持續(xù)經(jīng)營能力的企業(yè),將通過多元方式逐步退出市場。因此,企業(yè)上市不是終點,而是高質(zhì)量發(fā)展新的起點,唯有具有核心競爭力、治理健全、規(guī)范運作的企業(yè)才能得到市場的垂青,才能在資本市場行穩(wěn)致遠。
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