近日，恒大發(fā)表公告稱，旗下一塊位于香港元朗的未開發(fā)土地，已被資產(chǎn)接管人以6.37億美元（約46億人民幣）出售，虧損高達(dá)7.7億美元。該筆交易虧損額比交易額還高，卻仍要出售，可見其債務(wù)危機已空前緊迫。

目前，恒大的債主包括銀行、信托機構(gòu)、供應(yīng)商、建筑商等各行各業(yè)，恒大也不止一次被起訴，甚至被要求清盤。可至今為止，恒大仍在努力堅持，到底是為地產(chǎn)行業(yè)撐起最后的一點體面，還是為了受地產(chǎn)行業(yè)波及最為嚴(yán)重的家居企業(yè)們，指明一條更好的出路？

被恒大背刺的家居企業(yè)

恒大還在苦苦支撐，到底是“不想”破產(chǎn)，還是“不敢”破產(chǎn)，家居新范式更傾向后一個答案，畢竟一旦恒大破產(chǎn)，其影響之大則恐怕難以估量。

據(jù)不完全統(tǒng)計，恒大當(dāng)前約有70萬戶已售房未竣工交付。考慮我國目前破產(chǎn)清償率普遍不超過10%，一旦恒大破產(chǎn)，這些未完成的項目在拍賣后或僅能回流不超過原有投資額10%的資金，將影響近百萬個購房家庭。

除此之外，這70萬戶未交付房背后，還有包括全屋定制、家電、家具等消費需求，一旦交付失敗，這部分家居需求將會清零，將直接影響了大部分家居企今年業(yè)的銷售業(yè)績。

少了新房業(yè)務(wù)對家居企業(yè)而言到底有多少影響，我們不妨從過去一年恒大的債務(wù)情況來推算一下。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至去年底為止，僅15家供應(yīng)商與恒大的應(yīng)收賬款合計估計超過218.1億元，這意味著新房數(shù)量減少之后，對整個家居行業(yè)來說，業(yè)務(wù)量將直接少了200億元。

而家居新范式發(fā)現(xiàn)，根據(jù)業(yè)務(wù)往來深度的不同，家居企業(yè)受影響的程度也不同。在九大定企當(dāng)中，皮阿諾與恒大的交往最為密切，此前還與其合資設(shè)立了河南恒大皮阿諾家居有限責(zé)任公司，截至去年底，皮阿諾稱有恒大集團(tuán)及其成員公司的5.64億元應(yīng)收賬款未收回，計提壞賬4.51億元。

定企巨頭索菲亞在去年年報中披露，公司對應(yīng)收恒大款項計提了減值準(zhǔn)備合計9.09億元；木門品牌江山歐派則在三季報中表示，公司持有恒大集團(tuán)及成員企業(yè)的應(yīng)收款項合計 7.16 億元，三季度計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額為 2.47億元。

此外，截止去年底為止，好萊客持有恒大集團(tuán)應(yīng)收票據(jù)3.94億元；頂固則為2.07億元。但也有定企是例外，比如金牌廚柜跟志邦家居則回應(yīng)已跟恒大沒有業(yè)務(wù)合作。

除了定制家居之外，在照明、涂料、軟裝、瓷磚等環(huán)節(jié)中也有不少企業(yè)踩雷恒大。以照明為例，截至去年底，奧普家居應(yīng)收恒大款項合計金額1.96億元；三雄極光對恒大的應(yīng)收款累計約為2.09億元，并已在去年按照全額的80%進(jìn)行了計提。

在幕墻等軟裝領(lǐng)域，金螳螂則可謂恒大的“大債主”，其對恒大的應(yīng)收款項合計為82.4億元，累計計提各類減值損失57.89億元；截至去年底，嘉譽股份則還有13.16億元的恒大商票在手。在電器領(lǐng)域，老板電器已對恒大2021年壞賬計提100%全額撥備，共計約6.6億元。

家居企業(yè)如何“撐下去”

對家居企業(yè)來說，踩雷房企除了會帶來盈利損失之外，還會對它們二級市場的股價形成沖擊。比如去年底不少家居企業(yè)紛紛公布了對恒大逾期賬款所計提的壞賬準(zhǔn)備，之后，大多數(shù)踩雷恒大的上市公司都出現(xiàn)了股價下跌。

股價下跌一方面表現(xiàn)了市場對公司利潤下滑的擔(dān)憂，畢竟恒大欠的債，能不能收回還是未知數(shù)；另一方面，對于部分跟恒大合作較為密切的公司而言，資本市場更擔(dān)心它們未來的業(yè)務(wù)表現(xiàn)，在失去恒大這一大客戶，公司將從哪里尋找新增的業(yè)務(wù)增量？

面對這兩個問題，不少上市公司都在努力尋找解決方案，比如應(yīng)對逾期應(yīng)收款，不少公司選擇直接起訴恒大，但大部分公司都仍在追債的路上。以奧普家居為例，其表示公司一直高度關(guān)注并多途徑積極應(yīng)對法律訴訟是維護(hù)公司合法利益的有效途徑，目前與恒大相關(guān)案件尚在一審審理中。

此外，還有部分公司選擇“曲線回款”，比如通過債轉(zhuǎn)股、房抵債等形式完成部分債權(quán)催收。例如索菲亞、皮阿諾、江山歐派、曲美家居都曾是恒大家居聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)園的聯(lián)盟成員，它們分別以1.6億、7920萬、7250萬、7200萬的以股抵債解決方案抵償部分“債務(wù)”。

去年8月，皮阿諾以7920萬元的對價接手了恒大持有的雙方合組子公司“恒大皮阿諾”40%的股權(quán)，名為“優(yōu)化資產(chǎn)”，實則是“以股抵債”。

此外，東鵬控股、三棵樹、皮阿諾、帝歐與恒大達(dá)成了金額數(shù)為1.44億、2.2億、3.5億、3950萬的抵房解決方案。

但對家居企業(yè)而言，在追債之外，如何發(fā)展恒大以外的新業(yè)務(wù)顯然是更緊迫的問題。家居新范式梳理跟恒大業(yè)務(wù)往來比較密切，或規(guī)模較大的企業(yè)，它們則各有不同的打算。

以皮阿諾為例，其去年的大宗業(yè)務(wù)占營收比例為48.18%，但在恒大暴雷事件后，皮阿諾仍在堅持以“大宗業(yè)務(wù)”為主的發(fā)展戰(zhàn)略。今年10月，皮阿諾獲央企保利旗下的子公司入股，有了保利這一合作伙伴后，預(yù)計皮阿諾將在大宗業(yè)務(wù)上有更深入的發(fā)展。

而恒大的另一“大債主”金螳螂?yún)s在積極轉(zhuǎn)型。在去年的半年報中，金螳螂表示公司已圍繞EPC（項目總承包）、裝配式和BIM技術(shù)，開展一系列革新與升級。

以公裝業(yè)務(wù)起家的金螳螂曾在2015年試圖轉(zhuǎn)型家裝業(yè)務(wù)，并提出了“金螳螂·家”這一互聯(lián)網(wǎng)家裝品牌，但近來則再次強調(diào)以EPC和裝配式裝修為戰(zhàn)略增長目標(biāo)，這也意味著公司或再次轉(zhuǎn)型，重新聚焦于公裝領(lǐng)域。

“危機”如何成為“轉(zhuǎn)機”？

恒大帶來的影響至今仍在延續(xù)，一方面，由于地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈非常長，從上游原材料、家裝，到下游家具家電，可以說影響了整個家居行業(yè)；另一方面，恒大暴雷之后也對整個地產(chǎn)行業(yè)帶來了連鎖反應(yīng)。

據(jù)彭博社公布數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)行業(yè)全部1334家主體企業(yè)在2022年下半年約有6448億元境內(nèi)外債券到期。僅在11月，已有旭輝、綠地兩家房企發(fā)布公告稱將無力償還部分到期票據(jù)，踩在暴雷的邊緣。

在地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)“遇冷”的背景下，家居行業(yè)又該如何“自救”？我們不妨從歷史中找點啟發(fā)。

由于市場經(jīng)濟(jì)的周期性，經(jīng)濟(jì)危機并非個例，比如2007年美國爆發(fā)的次貸危機，其造成的“斷供潮”對美國房地產(chǎn)市場造成了很大的打擊，全球家具行業(yè)均遭遇了市場清洗，但也有企業(yè)抓住了轉(zhuǎn)型機遇。

以美國最大的家居建材超市家得寶為例，在次貸危機前，由于美國房地產(chǎn)市場的增長已經(jīng)開始放緩，因此，其發(fā)展策略更偏重于 B 端業(yè)務(wù)，而對零售主業(yè)有所忽視。

但在金融危機爆發(fā)后，家得寶再次嗅到了零售業(yè)務(wù)的“重生機會”，先是通過大規(guī)模關(guān)閉15 家盈利不佳的零售門店，以收縮成本準(zhǔn)備過冬；與此同時，公司重新聚焦零售業(yè)務(wù)，通過擴(kuò)充品類、開發(fā)面向?qū)I(yè)客戶的PRO服務(wù)等方式，尋找零售業(yè)務(wù)的“新增量”。

在產(chǎn)品類型和客戶類型變得更多元化的背景下，家得寶也進(jìn)一步提升自身的供應(yīng)鏈能力，通過全球直采+F2C 模式建立成本優(yōu)勢，再拓展出互聯(lián)網(wǎng)零售這一渠道，打造線上線上融合的銷售模式。此后，美國地產(chǎn)市場開始回溫，家得寶也抓住了這一發(fā)展機會。

所以，“危機”有時候也可以是企業(yè)的“轉(zhuǎn)機”。一方面，企業(yè)可以趁機反思當(dāng)前的市場策略，比如金螳螂、家得寶，通過業(yè)務(wù)重心的轉(zhuǎn)移，幫助企業(yè)找到新的市場增量。

另一方面，“危機”或許也是頭部企業(yè)“撿便宜”的好機會。經(jīng)濟(jì)危機之下，必然會有部分中小型企業(yè)因資金周轉(zhuǎn)困難等原因被出清，頭部企業(yè)便有機會通過低價并購，進(jìn)一步擴(kuò)展自己的能力圈。

雖然，對當(dāng)下的家居行業(yè)來說，“寒冬”仍未走遠(yuǎn)，但企業(yè)仍可以積極尋找轉(zhuǎn)型或升級的機遇，熬過最冷的冬天，就一定能迎來最炙熱的夏天。

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（來源：家居新范式）