節(jié)后首個(gè)交易日，港股三大指數(shù)大幅高開，迎來開門紅，讓市場對今年的港股行情充滿期待。在工銀瑞信基金1月30日舉辦的2023年投資策略云峰會(huì)上，工銀瑞信基金港股分析師滕冠興表示，港股內(nèi)外部拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，雖然目前仍不具備全面走牛的基礎(chǔ)，但是在2023年多重邏輯兌現(xiàn)下，港股有望迎來盈利端和估值端的緩慢修復(fù)。中期來看，中國經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇和海外流動(dòng)性拐點(diǎn)的大邏輯若沒有發(fā)生變化，短期擾動(dòng)造成的港股大幅回調(diào)是較好的布局時(shí)機(jī)。布局策略上，2023年整體看好成長優(yōu)于價(jià)值。據(jù)滕冠興介紹，港股市場主要具備三大特征：一是上市公司以中資股為主，且新經(jīng)濟(jì)公司占比不斷提升；二是外資持股比例較高，占比約為70%；三是受海外影響更大，香港的聯(lián)系匯率制度決定了港股與美聯(lián)儲(chǔ)的政策密切相關(guān)。這三個(gè)特征意味著海外資本買入港股，本質(zhì)是在看好中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相對強(qiáng)勢，以及希望參與到中國經(jīng)濟(jì)企業(yè)盈利的增長中來。中國經(jīng)濟(jì)基本面好，且相比其他主流經(jīng)濟(jì)體有相對優(yōu)勢的時(shí)候，港股戴維斯雙擊，反之，港股戴維斯雙殺。因此，在判斷港股的走勢時(shí)，一直是以中國經(jīng)濟(jì)和基本面為主，港股資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和海外擾動(dòng)因素為輔來進(jìn)行判斷。關(guān)于目前港股是否站在中期拐點(diǎn)之上，滕冠興認(rèn)為主要取決于政策、盈利、海外流動(dòng)性三個(gè)因素。其中，政策拐點(diǎn)往往是港股階段性底部的先行指標(biāo)?；仡櫄v史，2016年到2018年的供給側(cè)改革和棚改貨幣化，2019年的民企座談會(huì)，以及2021年的全球流動(dòng)性寬松，都是港股行情的起點(diǎn)。2022年下半年港股市場迎來政策拐點(diǎn)，國內(nèi)疫情管控放松，地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向，國際上美國加息放緩，都透露積極的利好信號。在港股企業(yè)盈利前景方面，滕冠興認(rèn)為，雖然目前市場對未來兩年中國GDP增速仍有分歧，但普遍認(rèn)可中國經(jīng)濟(jì)加速增長的趨勢，因此港股市場核心主線就是中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)盈利。“中國經(jīng)濟(jì)在2023年到2024年迎來加速復(fù)蘇的確定性較高，且相比其他主要經(jīng)濟(jì)體相對具備優(yōu)勢，港股會(huì)從中大幅受益?！弊鳛橛绊懜酃傻牡谌齻€(gè)主要因素，流動(dòng)性方面來看，滕冠興表示，美債長端收益和美元指數(shù)雖然短期不排除二次沖高的可能，但是預(yù)期已經(jīng)進(jìn)入絕對底部區(qū)間，有利于港股估值的持續(xù)修復(fù)?！懊绹酉⒅芷陬A(yù)計(jì)于2023年上半年結(jié)束，海外流動(dòng)性拐點(diǎn)已逐漸兌現(xiàn)，港股目前已站在中期拐點(diǎn)上?！睂τ诠拯c(diǎn)出現(xiàn)的具體時(shí)間點(diǎn)，滕冠興預(yù)測，“假設(shè)2023年疫情管控政策和經(jīng)濟(jì)如期復(fù)蘇，結(jié)合自上而下和自下而上推算，港股的盈利增速大概為15%-16%。因此，我們認(rèn)為拐點(diǎn)將于2023年上半年到來，港股盈利彈性將會(huì)明顯大于A股?！被谝陨戏治?，滕冠興表示，港股未來配置思路主要有兩個(gè)方向，第一類思路是持股周期比較長，看6到24個(gè)月，預(yù)期收益率來自于估值和盈利兩個(gè)方面。第二類思路是持股周期短，買估值彈性。展望2023年，滕冠興認(rèn)為，短期來看，港股經(jīng)過去年11月開始的快速上漲，目前估值已修復(fù)至相對合理水平，在缺乏低估值保護(hù)的情況下，短期估值波動(dòng)可能會(huì)被放大，投資者需關(guān)注短期風(fēng)險(xiǎn)。從中期來看，只要中國經(jīng)濟(jì)加速復(fù)蘇和海外流動(dòng)性拐點(diǎn)的大邏輯沒有發(fā)生變化，那么短期擾動(dòng)造成的港股大幅回調(diào)將是較好的布局時(shí)機(jī)。在2023年的布局策略上，滕冠興表示，整體上成長優(yōu)于價(jià)值，具體關(guān)注以下三大方向：一是流動(dòng)性的拐點(diǎn)，看好生物科技、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體、消費(fèi)服務(wù)、醫(yī)療服務(wù)等對流動(dòng)性敏感的長久期成長型資產(chǎn)；二是中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇主線，包括直接受益疫情管控政策改變、有估值性價(jià)比和業(yè)績兌現(xiàn)度的大消費(fèi)板塊，受益疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇景氣度回升的互聯(lián)網(wǎng)、汽車、可選消費(fèi)品、消費(fèi)者服務(wù)、醫(yī)療與醫(yī)療服務(wù)等板塊，以及中國相對強(qiáng)勢的制造業(yè)板塊；三是高股息策略，可以滿足防御性或低回撤的穩(wěn)健投資需求。